吉祥证券发布研报称，英伟达(NVDA.US)2025财年Q2功绩同比握续高速增长，数据中心业务施展强劲，其收入达到了263亿好意思元，同比增长154%，环比增长16%。现时，众人范围内大模子领域的竞争依然尖锐化，我国大模子厂商握续迭代升级算法才气，2023年底国产大模子发展迈入爆发期，凭据SuperCLUE2024年上半年最新的评测效果，国内绝大部分闭源模子已超越GPT-3.5Turbo，将有望加速国产大模子在各场景的专揽落地。同期，大模子的握续迭代升级将为AI算力市集发展提供强劲能源。
事项：
英伟达发布2025财年二季报，凭据英伟达公司公告，英伟达公司2025财年第二季度已毕贸易收入300.40亿好意思元，同比增长122%，环比增长15%，已毕净利润(GAAP)165.99亿好意思元，同比增长168%，环比增长12%。
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英伟达2025财年Q2功绩同比握续高速增长。凭据英伟达公司公告，英伟达公司2025财年第二季度已毕贸易收入300.40亿好意思元，同比增长122%，环比增长15%。凭据英伟达公司在FY25Q1功绩评释会上对FY25Q2的功绩的瞻望，公司彼时估量二季度已毕收入280亿好意思元，高下浮动2%。公司2025财年Q2本色已毕的营收超越之前估量的上限(上限为285.6亿好意思元)，二季度营收超预期。在利润端和用度端，公司2025财年第二季度(GAAP)毛利率为75.1%，同比栽种5.0个百分点，环比下落3.3个百分点;贸易用度为39.32亿好意思元，同比栽种48%，环比栽种12%;贸易利润186.42亿好意思元，同比栽种174%，环比栽种10%;净利润165.99亿好意思元，同比栽种168%，环比栽种12%。公司2025财年Q2功绩施展亮眼。
英伟达2025财年Q3营收预期增速有所放缓，但仍估量大幅增长。凭据英伟达公司在FY25Q2功绩评释会上对FY25Q3的功绩的瞻望，公司估量2025财年第三季度营收为325亿好意思元，高下浮动2%，以营收325亿好意思元估算，同比增长79%，环比增长8%，第三季度营收的估量同比增速(79%)比拟当年五个季度(FY24Q2至FY25Q2五个季度营收同比增速差异为101%、206%、265%、262%、122%)有所放缓，但仍同比大幅增长;毛利率估量为74.4%，高下浮动50个基点，全年毛利率估量75%高下;贸易用度估量约为43亿好意思元;其他收入估量约为3.5亿好意思元;税率估量为17%，高下浮动1个百分点。
聚色阁英伟达公司数据中心业务施展强劲。2025财年第二季度，英伟达公司数据中心业务收入达到了263亿好意思元，同比增长154%，环比增长16%。公司数据中心业务施展强劲，主如果因为，公司Hopper架构GPU设想平台被用于大模子、推选引擎和生成式AI专揽的测验和推理，市集需求强劲。其中，云做事商孝敬了数据中心业务约45%的收入。分板块看，设想板块收入为226亿好意思元，同比增长162%，环比增长17%。收集板块收入为37亿好意思元，同比增长114%，环比增长16%，主要来自于InfiniBand交换机和以太网交换机的增长。在当年的四个季度里，来自于推理需求产生的收入偶而占公司数据中心收入的40%以上。
Blackwell架构的GPU产物将在2025财年四季度放量。凭据英伟达公司在FY25Q2功绩评释会的信息，英伟达公司还是在2025财年第二季度给客户送去Blackwell架构的GPU样本产物进行测试。公司对Blackwell架构的GPU的掩膜版作念了一些改换以栽种产物出产良率。Blackwell架构产物的产量爬坡将从2025财年第四季度握续到2026财年。2025财年四季度，公司估量Blackwell架构产物的收入将达到数十亿好意思元。另外，Hopper架构产物的市集需求仍然强劲，出货量在2025财年的下半年估量将握续增长。吉祥证券以为，以英伟达为代表的GPU芯片市集畴昔仍有强劲的市集需求。另外，鄙人搭客户端，科技巨头的老本支拨也保握较高的增长水平，2024年2季度，微软、Meta、谷歌、亚马逊四家公司臆测老本支拨为571亿好意思元，同比增长66%，环比1季度增长22%。科技巨头较高的老本支拨增速也为AI算力市集的握续高景气提供了有劲撑握。
投资提议：吉祥证券坚决看好AI主题的投资契机，地点方面：1)算力方面，推选工业富联(601138.SH)、波浪信息(000977.SZ)、中科朝阳(603019.SH)、紫光股份(000938.SZ)、神州数码(000034.SZ)、海光信息(688041.SH)以及龙芯中科(688047.SH)，提议关怀寒武纪(688256.SH)、景嘉微(300474.SZ)和软通能源(301236.SZ);2)算法方面，推选科大讯飞(002230.SZ);3)专揽场景方面，热烈推选中科创达(300496.SZ)、恒生电子(600570.SH)和盛视科技(002990.SZ)，推选金山办公(688111.SH)，提议关怀万兴科技(300624.SZ)、同花顺(300033.SZ)和彩讯股份(300634.SZ);4)收集安全方面，热烈推选启明星辰(002439.SZ)。
风险教导：1)AI算力供应链风险高潮。好意思国对华半导体出口照拂升级，将倒逼我国国产AI芯片产业链加速进修。但如果我国国产AI芯片的迭代速率不达预期，将影响我国AI算力的发展，进而制约大模子的冲破。2)大模子产物的专揽落地低于预期。现时，我国国产大模子还是开动在素质、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等B端和C端专揽场景握续落地，如果产物的市集拓展不足预期，我国大模子产物的专揽落地将存在低于预期的风险。3)国产大模子算法发展可能不足预期。现时，固然国产大模子才气握续升级，但比拟OpneAI等众人起首的大模子厂商，国产大模子厂商的追逐程度存在不达预期的风险。